我不是不喜歡面膜，只是它太容易消耗資金
2026-01-20
我評估過很多品牌，也看過不少產品線。
從投資角度來說，面膜並不是一個陌生的選項。上市快、回饋快、數字也容易被拉起來。但也正因為這樣，我對 面膜代工 一向保持距離。
不是因為它不好，而是因為它太容易「動起來」。
只要有預算、有檔期、有一點市場風向，面膜就可以立刻啟動。這種靈活，對經營端來說是優點，對資金端來說卻是警訊。
因為資金最怕的，不是慢，而是沒有累積。
我第一次對某個品牌的面膜線產生疑慮，是在看現金流結構的時候。表面營收不錯，活動也很多，但每一季的支出都在原地打轉。
深入拆開來看，幾乎每一筆錢，都在為「下一次面膜」服務。
新包裝、重新測試、追加宣傳、清庫存。每一次循環都很合理，但加起來，卻很難形成長期價值。
這不是面膜代工的問題，而是結構的問題。
面膜很少被當成「資產」，而更像是「周轉工具」。只要市場還有反應，就會不斷被投入；一旦反應變慢，又會立刻被替換。
從財務角度來看，這代表一件事：
資金很難停下來。
我也看過另一種情況。
有些品牌在面膜代工上很克制。他們不是不做，而是很清楚什麼時候該停。面膜被放在一個明確的位置，用來支撐曝光，而不是吸走所有資源。
這類品牌的財務曲線，反而比較健康。
不是因為面膜賺得比較多，而是因為它沒有成為資金黑洞。
我在評估品牌時，常會問一個問題：
如果明年不能再推新面膜，你們還剩下什麼？
這個問題，往往讓人沉默。
因為對很多團隊來說，面膜代工已經變成一種習慣性的動作。它很少被停下來檢視，也很少被問「值不值得繼續」。
但資金端必須問。
因為當市場冷卻、預算收緊，第一個承受壓力的，通常就是這種高周轉、低累積的產品線。
我不會說面膜不值得投資。
但我會說，如果品牌無法清楚回答「面膜在整體策略中的角色」，那它就很難成為一個好的投資標的。
從投資人的角度來看，真正有價值的，不是跑得最快的產品，而是能被延續的結構。
而面膜代工，如果沒有被放在對的位置，很容易成為不斷消耗資源、卻難以沉澱的環節。
現在如果你問我，從資金角度，面膜代工最容易被忽略的是什麼？
我會說，是「停下來的能力」。
因為只有當你能停，
資金才會知道自己要往哪裡去。
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